十月大口徑無縫鋼管價格在流動性侵?jǐn)_下仍不容樂觀
10月份影響大口徑無縫鋼管市場的主要因素有以下幾點：
一是受制QE縮減或美國債務(wù)上限談判預(yù)期，警報仍未解除，做空動力猶存，商品價格承壓。聯(lián)儲“無為”雖帶來意外驚喜，但下一個縮減窗口要么在10月，要么在12月或更晚些時候。美聯(lián)儲大幅下修了14年經(jīng)濟和通脹預(yù)測，仍擔(dān)心經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)性和通縮壓力，指出秋季以來金融條件的收緊可能影響復(fù)蘇節(jié)奏，而低于2%的通脹目標(biāo)不利于經(jīng)濟增長；美聯(lián)儲未給出明確的政策前瞻性指引，在10月和12月還有兩次議息會議，美聯(lián)儲布拉德稱10月可能縮減QE，但筆者認(rèn)為12月或是可能窗口。因為10月有三因素制約縮減：一是10月政府債務(wù)觸及上限，聯(lián)儲需寬松應(yīng)對；二是10月會議后沒有新聞發(fā)布會；三是12月伯南克將辭職。此外，關(guān)于美國債務(wù)上限，美元是全球儲備貨幣，美國如果出現(xiàn)債務(wù)違約，不僅會對美國經(jīng)濟造成沖擊，也會帶來全球負(fù)面效應(yīng)。要高度關(guān)注10月4日的討論結(jié)果。由于金融市場對QE高度關(guān)注，并且直接體現(xiàn)在對資本或金融市場的投資上，顯得相當(dāng)?shù)闹?jǐn)慎，因此，對商品市場會帶來的“擾動”，至少是非常明顯的信心上的打壓。如果QE縮減確定或債務(wù)問題沒有達(dá)成解決方案，市場仍將承壓，相反，如果QE縮減延遲或債務(wù)上限解決，市場心態(tài)將好轉(zhuǎn)，商品價格可能迎來反彈。
二是供需關(guān)系難取得改善。從鋼材庫存看，仍有反復(fù)。9月中旬末，中鋼協(xié)統(tǒng)計國內(nèi)重點鋼企庫存1322萬噸，環(huán)比增62.57萬噸；27日Mysteel統(tǒng)計的社會庫存雖降至1466.7萬噸，但同比增加了102萬噸，二者環(huán)比時增時減。10月長假，節(jié)后社會庫存定會明顯增加。從產(chǎn)量供給看，仍保持一定壓力。9月中旬預(yù)估日均粗鋼產(chǎn)量在214.35萬噸，9月產(chǎn)量可能不但不下降，還會有略增。雖然環(huán)保壓力將至，但一些企業(yè)同時考慮到季節(jié)性影響，還是寧愿選擇在10月保持適當(dāng)?shù)纳a(chǎn)規(guī)模。從需求看，好轉(zhuǎn)的持續(xù)性還有待觀察。從宏觀數(shù)據(jù)看，9月匯豐PMI分項數(shù)據(jù)顯示外需在好轉(zhuǎn)、企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入補庫存階段，但經(jīng)濟表現(xiàn)不如匯豐指數(shù)強勁，發(fā)電量增速環(huán)比出現(xiàn)比較明顯的回落；企業(yè)家情緒提升較快，但金融市場人士相對謹(jǐn)慎，打壓了商品市場。從微觀數(shù)據(jù)看，汽車、家電等行業(yè)保持了較好的增長，但10月或后面難以出現(xiàn)更高的增長。
三是幾個背離現(xiàn)象折射出市場的復(fù)雜心態(tài)，短期難以走出一致方向。大口徑無縫鋼管價格是一個非常好的宏觀經(jīng)濟先行指標(biāo)，它能很好地預(yù)示經(jīng)濟的走勢，但注意到8月下旬以來，出現(xiàn)了“宏觀向上、微觀向下”等背離態(tài)勢，要密切關(guān)注其未來演變方向。
首先是大口徑無縫鋼管鋼價與宏觀態(tài)勢背離顯示鋼價偏弱。一方面，宏觀經(jīng)濟進(jìn)一步向好。美國經(jīng)濟在持續(xù)復(fù)蘇，歐洲經(jīng)濟正在走出衰退，日本經(jīng)濟增長給世界帶來新動力，盡管新興經(jīng)濟體正在遭遇“成長的煩惱”，但也還保持一定增長，中國經(jīng)濟進(jìn)入“第二季”。中國8月發(fā)電量缺口和工業(yè)增加值產(chǎn)出缺口已同步反彈，并出現(xiàn)走出“雙底”的態(tài)勢，按照20個月的上升規(guī)律推斷，反彈有望持續(xù)2-3個季度。從工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計同比數(shù)據(jù)看，從2011年8月的26.1%下降至今年8月的5.7%，時間不短、幅度不小，隨時都有可能進(jìn)入補庫存階段。反映國際經(jīng)濟貿(mào)易和經(jīng)濟形勢的BDI指數(shù)，在9月26日達(dá)到2113點，一月內(nèi)上漲了80.8%；而另一方面，鋼材現(xiàn)貨價格，除了冷軋和彩涂略高于去年同期外，其它主要產(chǎn)品都有不同程度的下降，9月26日螺紋價格更是同比低324元。如果宏觀經(jīng)濟持續(xù)較長時間向好，大口徑無縫鋼管鋼價可能在下跌中積蓄反彈動能；如果宏觀經(jīng)濟未來出現(xiàn)回落，則冷拔無縫鋼管有可能進(jìn)一步下跌。
其次是原料價格與厚壁無縫鋼管價格的背離。鐵礦石價格在國際供應(yīng)加大的情況下，下跌幅度不大，9月26日，62%的PB粉價格同比仍保持22.7%的上漲，鐵礦石價格短期走勢雖弱于宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)，但在商品價格表現(xiàn)中，仍呈現(xiàn)強勢；而焦煤價格在鋼價、礦石價格下跌的情況下，也走出補漲行情，但仍相對較低，煤焦價格同比下降了10.4%，相對于厚壁無縫鋼管同比跌幅，其短期表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟走勢保持一致，但價格水平弱于宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)。如果未來小口徑厚壁無縫管持續(xù)較大幅度下跌，原料價格的相對堅挺可能會被打破或進(jìn)一步打破，否則礦石價格仍將保持相對堅挺，而焦煤、焦碳可能更為堅挺。
再有就是板材和長材出廠價格之間的背離。板材多用于制造業(yè)，跟宏觀經(jīng)濟的表現(xiàn)在時間上更具同步的特點。所以，一些大鋼廠出臺10月板材價格，以平盤或上漲為主，而另一些鋼廠出臺的長材價格，以下調(diào)為主，二者出現(xiàn)背離。此外，長材社會庫存雖然與今年高點比，下降幅度很大，板材庫存下降不明顯，但截至9月26日，板材社會庫存同比都是下降，而螺紋庫存同比增長13.6%，線材庫存同比增長33.4%。如果供需關(guān)系不改善，尤其是長材產(chǎn)量不下降，板材價格可能要被長材價格的下跌帶下去。
上述背離現(xiàn)象，充分地說明大口徑無縫鋼管市場心態(tài)復(fù)雜，并且失去了本質(zhì)方向，在供需和成本變化不大的情況下，只有靠自身運行慢慢矯正。不排除，十八屆三中全會的即將召開，給市場一定預(yù)期，如果金融市場因此而“風(fēng)生水起”，則有可能會增強信心，為厚壁無縫鋼管市場指明方向。
總之，10月份冷拔無縫鋼管鋼材現(xiàn)貨市場，筆者認(rèn)為，盡管宏觀經(jīng)濟基本面相對利好，但在QE和美國債務(wù)上限問題的侵?jǐn)_下，市場信心仍舊可能低迷，商品價格承壓，大口徑無縫鋼管鋼價仍不容樂觀，就看十八屆三中全會能否給金融市場點燃“激情的歲月”。
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