“錢荒”對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響分析--厚壁無(wú)縫鋼管行情
6月初以來(lái)，貨幣政策不斷加大緊縮力度，銀行間貨幣市場(chǎng)的拆借利率大幅飆升，商業(yè)銀行和影子銀行的流動(dòng)性吃緊。6月20號(hào)，隔夜拆借利率（O/N）達(dá)到13.4%的歷史高位（一般情況是在2-5%之間），7天和1月等期限的拆借利率也大漲，“錢荒”一度升級(jí)。股票市場(chǎng)反應(yīng)激烈，銀行、地產(chǎn)等板塊大幅下挫，民生銀行、興業(yè)銀行等股價(jià)連續(xù)兩天沖擊跌停。筆者試圖通過(guò)本文來(lái)分析“錢荒”產(chǎn)生的原因及對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響，僅供參考。厚壁無(wú)縫鋼管廠家
一、此輪“錢荒”產(chǎn)生的原因--冷拔無(wú)縫鋼管
美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)好于預(yù)期，資金從包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體回流美國(guó)。無(wú)論從美國(guó)的就業(yè)市場(chǎng)，還是其他宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的表態(tài)來(lái)看，美國(guó)QE（貨幣寬松政策）退出預(yù)期在逐漸增強(qiáng)，加息的時(shí)間點(diǎn)可能會(huì)提前，小口徑厚壁無(wú)縫鋼管市場(chǎng)擔(dān)憂情緒在蔓延。
外管局加強(qiáng)外匯資金管理，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)人民幣資金需求增加。為打擊虛假貿(mào)易，阻止國(guó)際熱錢流入套利，外管局在今年4月份強(qiáng)調(diào)了對(duì)外貿(mào)企業(yè)的貨物貿(mào)易外匯收支進(jìn)行分類管理，從而使得最近幾月的外匯占款大幅減少，投放到國(guó)內(nèi)的人民幣資金縮減。同時(shí)，外管局把外幣納入貸存比考核，這使得銀行需要用人民幣來(lái)買入美元等外匯，冷拔無(wú)縫鋼管市場(chǎng)對(duì)人民幣需求增加。
央行警示銀行間的同業(yè)拆借市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并力圖加以規(guī)范。部分銀行的同業(yè)拆借數(shù)量在資產(chǎn)中的占比超出警戒線，存在較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。中小型商業(yè)銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比大幅攀升，從存放同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例來(lái)看，民生銀行最近幾年的存放同業(yè)資產(chǎn)迅猛增長(zhǎng)，其占總資產(chǎn)的比例上升至7.22%，遠(yuǎn)高于四大國(guó)有銀行2-3%的水平。“錢荒”發(fā)生后，央行對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性的判斷仍為“合理”，對(duì)求錢若渴“不作為”，從這點(diǎn)來(lái)看，實(shí)屬有意而為之。無(wú)縫鋼管規(guī)格
臨近季末，銀行沖存攬儲(chǔ)，對(duì)流動(dòng)性的季節(jié)性需求強(qiáng)烈。此外，大規(guī)模的理財(cái)產(chǎn)品即將到期，加大了銀行對(duì)流動(dòng)性的渴望。大口徑厚壁無(wú)縫鋼管廠
總的來(lái)看，這次錢荒既有累積因素，也有偶然因素。主要是由于銀行的資金配置不合理，央行打破常規(guī)，在重要節(jié)點(diǎn)時(shí)按以往慣例央行會(huì)釋放流動(dòng)性并沒(méi)有釋放而造成的。錢荒并表不明市場(chǎng)資金量不夠而是配置不合理，沒(méi)有合理流到該流到的地方。央行的舉措反映政府著重長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展而不是短期利益的導(dǎo)向，未來(lái)將堅(jiān)持緊貨幣、寬財(cái)政的思路。聊城市鑫軒管材有限公司
二、此輪“錢荒”對(duì)鋼鐵及其相關(guān)行業(yè)的影響--大口徑無(wú)縫鋼管
市場(chǎng)的整體資金成本中樞將上升。近期的滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率從4%左右飆升至9.7%，融資成本壓力可見(jiàn)一斑。市場(chǎng)利率在短期沖高后，盡管后期有所回落，但從央行的態(tài)度及銀行偏緊的資金面來(lái)看，基本可以預(yù)計(jì)的是，下半年的資金成本中樞要比上半年高。厚壁無(wú)縫鋼管
圖1滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率
貿(mào)易商通過(guò)銀行融資的難度將繼續(xù)加大。原本受到嚴(yán)格融資限制的鋼貿(mào)行業(yè)在“錢荒”形勢(shì)下，貸款融資將愈加艱難。最早嘗試鋼貿(mào)貸款的民生銀行在最近緊急召開(kāi)的投資者交流會(huì)上表示，將在7月20日前對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)超標(biāo)部分全部清零，意味著鋼貿(mào)貸款等業(yè)務(wù)將繼續(xù)收縮，力度可能會(huì)加大。冷拔無(wú)縫鋼管
房地產(chǎn)市場(chǎng)資金鏈趨緊可能會(huì)使行業(yè)重新步入收縮周期。鋼鐵下游行業(yè)中的房地產(chǎn)、機(jī)械、基建等也將受不同程度的影響。從房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)看，“錢荒”的后續(xù)影響為給開(kāi)發(fā)商的資金鏈造成很大壓力，融資成本也會(huì)相應(yīng)增加，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)加快預(yù)售力度以回籠資金，推盤(pán)和降價(jià)是其中的主要手段。同時(shí)，由于資金鏈?zhǔn)站o，房企拿地的積極性會(huì)大幅下降，不排除出售儲(chǔ)備地塊的“殺雞取卵”的舉動(dòng)。整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期也會(huì)受到影響。小口徑厚壁無(wú)縫鋼管
圖2國(guó)房景氣指數(shù)走勢(shì)及預(yù)判
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面也會(huì)有一定的影響。銀行將更加注重控制貸款的質(zhì)量和投向領(lǐng)域，地方政府通過(guò)銀行、信托等非常規(guī)手段融資的途徑將會(huì)受到限制。同時(shí)，隨時(shí)資金成本的上升，地方政府的還債壓力增大。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在資金不足和資金成本上升的情況下，筆者認(rèn)為將會(huì)放緩。小口徑厚壁無(wú)縫鋼管
下半年GDP的增速將繼續(xù)小幅回落。我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，工業(yè)增加值與票據(jù)貼現(xiàn)利率之間存在較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即票據(jù)貼現(xiàn)利率走高時(shí)，工業(yè)增加值將回落并處在較低的水平。反之亦然。因此，筆者認(rèn)為在下半年資金成本走高的情形下，GDP將小幅回落。無(wú)縫鋼管規(guī)格
綜觀以上分析，筆者認(rèn)為，7月份之后厚壁無(wú)縫鋼管市場(chǎng)逐漸進(jìn)入需求淡季，從目前情況來(lái)看，宏觀政策大規(guī)模放松的可能性不大，行業(yè)的資金面有從緊的勢(shì)頭。另一方面，鋼廠沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，前期的環(huán)保題材和原料補(bǔ)庫(kù)需求已告一段落，預(yù)計(jì)未來(lái)1-2個(gè)月大口徑無(wú)縫鋼管市場(chǎng)仍將處于弱勢(shì)震蕩的格局。
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