12年及13年1季度毛利率繼續下滑。2012年煤炭行業上市公司整體銷售毛利率為25.69%，比去年同期下降了4.39個百分點，為所有行業中毛利率下滑最大的行業。2013年1季度煤炭行業上市公司整體銷售毛利率為23.88%，比去年同期下降了3.91個百分點，仍為所有行業中毛利率下滑最大的行業。從單季度數據分析，2012年及2013年一季度共五個季度，銷售毛利率分別為27.79%、24.55%、冷拔無縫管24.19%、26.23%、23.88%，單季度銷售毛利率除12年第四季度略有上升外，總體呈逐季下降態勢。
產銷量增長，但煤價下跌拉低收入增幅。2012年煤炭上市公司總計生產原煤9.35億噸，同比增長14.7%，商品煤銷量為10.87億噸，同比增長16%。整體看，上市公司煤炭業務實現收入5476億元，同比增長10.2%;煤炭均價為578.6元/噸，同比下降11.36%。大口徑無縫鋼管規格表
13年一季度神華貢獻凈利占整個板塊的66%，神華地位進一步加強。2012年營業收入為8407億元，同比增長14%;營業成本為6221億元，同比增長20.7%;毛利率為25.99%，比去年同期下降4.1個百分點;歸屬于母公司股東的凈利潤為865億元，同比增下降8.3%，而中國神華貢獻凈利潤為477億元，占總利潤的55.1%，剔除中國神華后樣本的凈利潤為389億元，同比下降21.6%。13年一季度歸屬于母公司凈利潤為181億元，同比增長27%，中國神華貢獻111億元，剔除神華凈利潤下降48.3%。厚壁無縫鋼管走勢
投資策略：宏觀經濟弱復蘇的背景之下，煤炭終端未見明顯恢復，煤炭市場將維持弱勢，即使需求有所改善，短期煤炭企業量價齊升推動業績快速增長機會可能性偏低，市場超預期的可能性也較低，煤炭板塊趨勢性投資機會較少。未來我們密切關注煤炭供求關系變化情況，關注上市公司超跌帶來的交易性機會，關注永泰能源、蘭花科創、大有能源、冀中能源、潞安環能、國投新集、山煤國際等。小口徑厚壁無縫鋼管
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